Złoto historycznie nie oferowało szczególnie wysokiej stopy zwrotu (w horyzoncie dłuższym niż ten z tabeli). Dodatkowo cechowało się większą zmiennością i głębszymi spadkami niż np. rynek akcji (MSCI World). Złoto jednak posiada też swoje zalety, jak niska korelacja z rynkiem akcji czy obligacji. Z reguły też (ale nie zawsze) wtedy, kiedy rynki akcji były w odwrocie złoto pokazywało swój blask. W tabeli stopa zwrotu złota podczas ostatnich 4 największych korekt rynku akcji (Meb Faber w artykule „Worried About the Market? It Might Be Time for this Strategy” podaje podobne dane od 1986 r.). Okresy korekt zdefiniowane zostały jako momenty od szczytu do dołka indeksu MSCI ACWI. Co ciekawe brak zabezpieczenia kursowego znacząco wzmacniał ten efekt przez procrykliczne zachowanie złotówki (więcej o tym tutaj). Być może dobre zachowanie złota w warunkach stresu rynkowego oraz powszechne przekonanie, że złoto chroni przed inflacją powodują, że stopa zwrotu ze złotego kruszca jest długoterminowo niska. Jest to de facto cena za ubezpieczenie, którą płaci inwestor.
Stopa zwrotu oraz zmienność zabezpieczonego oraz niezabezpieczonego walutowo złota w latach 2004 – 05.2021*
* Zwyczajowo wykorzystywany przez nas okres analizy dla polskich aktywów (w tym przypadku złotego) – od roku wstąpienia Polski do UE. Polska gospodarka i rynek finansowy na przestrzeni ostatnich 30-tu uległy tak znaczącej transformacji, że analiza wcześniejszych okresów może nie mieć większego sensu.
JP
